截至 6 月 23 日，比特币在 62,900 美元附近反复磨蹭。距离 6 月初那根插穿 59,888 前低、又被一根长下影线收回去的 K 线，已经过去了两周多。社群里开始有人躁动：前低跌破了又收回来，是不是“二次探底收回”？空头是不是该认怂了？ 在我们的框架里，过去两周的这波反弹，从第一天起就不是趋势反转，而是派发末期一次标准的空头回补，一根回光返照式的反抽。它的任务只有一个：
行情分析我们已经做的很透彻了，今天我们不聊行情，聊一下交易心法。 昨天，Origin Research 钻石会员内部群里，一位钻石会员发来一段话。他在 116,000 美元附近建立的比特币空单，已经在 62,000 美元平掉。从那以后，他不再做空，计划把资金一笔一笔转进美股，准备在那边找机会。他说，如果比特币能跌出一个性价比，他会回来买现货；如果跌不出来，他就不碰比特币了。 这段话里没有一个技术术语，没有斐波那契，没有威科夫，没有任何一个我们在研报里反复使用的词。但它几乎说尽了这个市场最难的一件事：
截至 2026 年 6 月 8 日午盘，比特币报 $62,947，刚刚演完一出“跌破前低、又被收回”的戏码。盘口下方那根插向 $59,888 的影线被迅速擦掉，K 线收回，下方一个小小的公允价值缺口被补平，多头开始窃喜：是不是又一次假跌破？是不是底到了？ 我们的回答很直接，而且对急不可耐的多头有点残酷：这不是反弹，是诱多。 这一口气，是给那些反复被教育、
我们在过去八个月里把比特币的技术结构拆得足够透：从去年 10 月 125,000 美元顶部那次教科书级的 UTAD开始，看空逻辑一以贯之，也一路兑现。今天这一篇，我们换一个维度：不讲 K 线，讲钱。讲利率、流动性以及风险资金在不同资产之间的轮动。
Origin Research 认为，当前比特币正处于一轮完整熊市下跌结构中的第五浪终局推演阶段。市场最核心的问题，不是“还会不会跌”，而是：第五浪会在哪里结束，以及熊市真正的大底会在哪个区间形成。
一、本篇研报核心要点 上周的研报我们给出了清晰的方向性判断，在大型日线AMD结构中，76k这一日线级别的判决线一旦失守，将开启通往65K的瀑布。 但市场的走势，并非教科书式的下破，而是一次变形，价格在76K区域完成了对判决线的下行试探后，被迅速收回，转身向上，一路猎杀至81,000上方。
一、核心结论：七条更新，一个剧本，一根判决线 上周研报《日线UTAD如期兑现，但比特币还差最后一口气》以一句话收尾：“这一轮反弹的最后一口气，可能就是进入主跌浪的最后一扇门。” 一周后，这扇门被推到了门轴吱呀响的位置$76,000，大型日线AMD 结构(2月1日至今)的最终判决线。 过去六天，我们在年费会员社群发出的判断链如下: 这不是事后追认的复盘，这是一条在公开时间戳下连续兑现的判断链。当前比特币$76,200附近波动，距离76K整数关口仅一根中阴线的距离。 我们的核心结论维持并进一步推进： “下文包含高价值 Alpha
一、前期预判的兑现：日线UTAD已经成型 4月14日的研报里，我们提出了一个相对具体的路径判断：未来十天内，市场极有可能先构造局部的平行顶，再通过一根剧烈的假突破，短暂刺穿牛顶以来的下降趋势线，完成最后的UTAD流动性猎杀，之后开启第五浪下跌。 比特币什么时候下跌？为什么我们坚定看空？五大因素指向比特币即将下跌。在过去的一周里，比特币市场呈现极其复杂且充满欺骗性的价格行为。表面上看，市场在关键阻力位附近反复试探，多头情绪在社交媒体和微策略增持消息的刺激下显得异常高涨。 但是，我们不能被表象所迷惑。我们的核心观点是：当前的价格高位震荡，不是新一轮单边上涨的蓄力，而是大资金在利用复杂的订单策略进行的一场精密的筹码派发。通过制造局部的多头陷阱和猎杀存量空单，市场正在完成维科夫派发模型中的最后供应点的确认。叠加比特币矿工因成本倒挂而产生的系统性、无差别抛压，当前市场的熊市底层逻辑依然稳固。
