近期行情处于极度无聊状态，没有什么新的分析可做，我们最近的几篇研报依然有效。盯着K线枯坐的时候，发现一个历史分形再现，本篇研报重点分享一下这个。
从 6 月 5 日那根 59,081 的长下影算起，市场已经在 58,800 到 67,276 这个不到 8,500 点的箱体里磨了整整 60 天。社交媒体里开始出现两种声音。一种说“跌不动了，59,888 三次没破，三重底”；另一种说“横这么久，主力早跑了，慢慢阴跌吧”。
两种都不对。
Origin Research 认为，当前这个箱体既不是三重底，也不是无序阴跌，它是一次清算完成之后的必要回血期。主力刚刚在 5 月 6 日到 6 月 5 日这 30 天里，把浪四整整 90 天积累的多头流动性清得干干净净。清完之后，下方没有燃料了。要打第五浪的最后一段，必须先在这里养出一批新的多头，把止损重新堆到 59,888 之下，然后再来收割一次。
这不是筑底，是备货。
而这套剧本，我们在九个月前已经完整地体验过一遍。
一、第一次清算：10 月 11 日，一根针抹掉 100 天的多头
2025 年 10 月初，BTC 在 125,000 附近完成周期顶部。10 月 11 日，一根日线插针从 122,000 直接砸到 101,000 下方，单日振幅超过 18%，衍生品市场 24 小时清算规模创下史上最大记录。
这根针的意义，不在于跌了多少，而在于它往前抹掉了多久。
从 10 月 11 日往前推 100 天，是 2025 年 7 月初。在这 100 天里，BTC 主要运行在 105,000 到 124,000 之间。也就是说，2025 年三季度所有在这个区间建仓的多头：从 7 月的追高盘，到 8 月的横盘接货盘，再到 9 月末的突破跟风盘，他们的成本，被这一根针一次性全部击穿。
清算之后发生了什么？价格没有直接崩塌。它反弹回 119,000 附近，做出一副“插针是错杀、趋势还在”的样子，盘整了近一个月，然后开始阶梯式下滑，直到 11 月21日在 81,000 附近才真正见底，完成浪 I。
从插针到浪 I 低点，中间隔了约 42 天。这 42天做的唯一一件事，就是把在 101,000 抄底的人和在 116,000 追多的人，重新变成新的燃料。
流动性被抽干之后，市场没有能力立刻继续下跌，它必须先制造一批新的受害者。
二、五浪的清算：5 月 6 日到 6 月 5 日，30 天抹掉 90 天
2026 年 2 月初，BTC 在 59,888 触及浪 III 低点。此后是长达 90 天的浪四反弹，从 59,888 一路磨到 5 月 6 日的 82,811，涨幅 38.3%。这 90 天里，市场情绪从“熊市已死”发展到“这轮回调结束了”，做多头寸在 68,000 到 82,000 之间层层堆积。
5 月 6 日见顶后，便开始了下跌，连一个反弹都没有，6 月 5 日见底 59,081。30 天，跌幅 28.7%。
注意这个数字：59,081 低于浪四的起点 59,888。
这意味着什么？意味着浪四整整 90 天的上涨行情里，没有任何一个多头是赚钱的。从 2 月初在 60,000 出头抄底的最早一批，到 5 月初在 82,000 追高的最后一批，全部被清算。这不是普通的回调，这是对四浪反弹的完整清算。
和 10 月 11 日那次，性质完全一样。区别只是：那次用了 1 天，这次用了 30 天。那次抹掉 100 天，这次抹掉 90 天。
而清算之后，市场做的事情也一模一样。
它反弹到 67,276 被拒绝，回落到 58,800 制造恐慌，再反弹到 67,276 附近，现在又回落到 63,836。两个多月，箱体内部来回三趟。每一趟，都在做同一件事：在 59,888 到 67,276 之间，重新堆积一批新的多头。
这些人如果有止损会放在哪儿？必然是在 58,800 和 59,888 下方。
而这，正是第五浪最后一段所需要的燃料。
三、K 线路径的对照
流动性状态神似，K线路径也神似。
差在哪儿？差在时间。
浪一是推动浪的第一浪，动能最足，42 天就够了。第五浪是趋势末端，动能衰竭，磨的时间必然更长。这本身就是终结结构的特征，不是底部的特征。
主力花了 30 天清空浪四的所有多头，又花了 60 天重新养一批。
猎场已经备好了，剩下的只是扣扳机的时点。
免责声明
本报告由 Origin Research 撰写，仅供会员内部交流与学习使用。报告中的所有观点、分析、预测均基于 Origin Research 的独立研究框架，不构成任何投资建议。
加密货币市场存在极高风险，价格波动剧烈，杠杆交易可能导致本金全部损失。读者应根据自身风险承受能力独立决策，并对投资结果自负其责。
Origin Research 及其撰写人不对任何因使用本报告内容而产生的直接或间接损失承担责任。