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BTC 的双重挤压：半导体虹吸与风险资产共振下跌的非对称空头叙事

我们在过去八个月里把比特币的技术结构拆得足够透：从去年 10 月 125,000 美元顶部那次教科书级的 UTAD开始，看空逻辑一以贯之，也一路兑现。今天这一篇，我们换一个维度：不讲 K 线，讲钱。讲利率、流动性以及风险资金在不同资产之间的轮动。

BTC 熊市目标价推演报告：比特币第五浪下跌终点和熊市大底

Origin Research 认为，当前比特币正处于一轮完整熊市下跌结构中的第五浪终局推演阶段。市场最核心的问题，不是“还会不会跌”，而是：第五浪会在哪里结束，以及熊市真正的大底会在哪个区间形成。

Origin Research 独家研报：四浪诱多陷阱完美收官，比特币第五浪下跌正式开启

反弹不是反转：BTC 第四浪末端的供应区失败与第五浪下跌触发条件

比特币一直涨，涨不停，到底涨到什么时候？五浪派发的终局博弈与极端情景的对冲预案

一、本篇研报核心要点 上周的研报我们给出了清晰的方向性判断，在大型日线AMD结构中，76k这一日线级别的判决线一旦失守，将开启通往65K的瀑布。 但市场的走势，并非教科书式的下破，而是一次变形，价格在76K区域完成了对判决线的下行试探后，被迅速收回，转身向上，一路猎杀至81,000上方。

76K判决线：大型日线AMD临门一脚，本周瀑布到65K？

一、核心结论：七条更新，一个剧本，一根判决线 上周研报《日线UTAD如期兑现，但比特币还差最后一口气》以一句话收尾：“这一轮反弹的最后一口气，可能就是进入主跌浪的最后一扇门。” 一周后，这扇门被推到了门轴吱呀响的位置$76,000，大型日线AMD 结构(2月1日至今)的最终判决线。 过去六天，我们在年费会员社群发出的判断链如下: 这不是事后追认的复盘，这是一条在公开时间戳下连续兑现的判断链。当前比特币$76,200附近波动，距离76K整数关口仅一根中阴线的距离。 我们的核心结论维持并进一步推进： “下文包含高价值 Alpha

写给会员的一次自我复盘：即便是世界末日，做空也不能 FOMO

日线UTAD如期兑现，但比特币还差最后一口气——警惕第五浪启动前的最后诱多

一、前期预判的兑现：日线UTAD已经成型 4月14日的研报里，我们提出了一个相对具体的路径判断：未来十天内，市场极有可能先构造局部的平行顶，再通过一根剧烈的假突破，短暂刺穿牛顶以来的下降趋势线，完成最后的UTAD流动性猎杀，之后开启第五浪下跌。 比特币什么时候下跌？为什么我们坚定看空？五大因素指向比特币即将下跌。在过去的一周里，比特币市场呈现极其复杂且充满欺骗性的价格行为。表面上看，市场在关键阻力位附近反复试探，多头情绪在社交媒体和微策略增持消息的刺激下显得异常高涨。 但是，我们不能被表象所迷惑。我们的核心观点是：当前的价格高位震荡，不是新一轮单边上涨的蓄力，而是大资金在利用复杂的订单策略进行的一场精密的筹码派发。通过制造局部的多头陷阱和猎杀存量空单，市场正在完成维科夫派发模型中的最后供应点的确认。叠加比特币矿工因成本倒挂而产生的系统性、无差别抛压，当前市场的熊市底层逻辑依然稳固。

比特币什么时候下跌？为什么我们坚定看空？五大因素指向比特币即将下跌。

在过去的一周里，比特币市场呈现极其复杂且充满欺骗性的价格行为。表面上看，市场在关键阻力位附近反复试探，多头情绪在社交媒体和微策略增持消息的刺激下显得异常高涨。 但是，我们不能被表象所迷惑。我们的核心观点是：当前的价格高位震荡，不是新一轮单边上涨的蓄力，而是大资金在利用复杂的订单策略进行的一场精密的筹码派发。通过制造局部的多头陷阱和猎杀存量空单，市场正在完成维科夫派发模型中的最后供应点的确认。叠加比特币矿工因成本倒挂而产生的系统性、无差别抛压，当前市场的熊市底层逻辑依然稳固。 在此阶段，坚守空头策略，并在反弹末期承受资金层面上的必要痛苦，是未来两周交易的唯一理性选择。我们将通过近一周的盘口、流动性清算热力图交叉验证，以及对K线波浪下跌结构重构等几个方面来论证当前市场所处的真实周期阶段。 一、大资金的冰山委托与流动性猎杀 在缺乏实质性增量资金入场的存量博弈中，大资金面临的核心问题始终是如何在不引发市场流动性枯竭和价格崩盘的前提下，将海量筹码平稳地派发给散户。通过近期的盘口数据和衍生品指标，我们清晰地捕捉到了主力资金的流动性猎杀轨迹。

派发接近尾声？比特币什么时候突破？空头如何坚持战略定力。

交易哲学思考 我们原定于本周发布关于本轮宏观周期底部目标的深度战略研报，但是，最近几天比特币行情再次进入了复杂的结构性盘整期，底层流动性博弈加剧，宏观和系统性噪音明显增多。为了确保交易逻辑的连贯性和会员战略定力，我们决定优先发布这篇针对当前微观市场结构的深度行情分析。原定的底部目标研报将在本周晚些时候或者下周正式发布。 在深入剖析当前极其焦灼的盘面之前，我们有必要对我们交易系统的底层哲学再次进行阐述，这也是我们近期深度思考和梳理的关键点之一。 SpaceX 旗下的星舰在发射或回收阶段曾数次经历严重异常和失败，但马斯克经常对此宣称，由于在短暂的飞行中获取了海量的遥测数据，这依然是一次成功的测试 。在科学和工程学实验中，从失败的事件中提取数据以完善下一次的设计，快速失败、快速迭代是工程学快速进步的阶梯 。 但是，在二级市场博弈和衍生品杠杆交易里，我们认为这种逻辑可能并不适用。我们做交易，必须从绝对的成功中提炼可复制的经验和模型，而不是因为账户的收益回撤或浮亏了，来改变自己的策略。交易不奖励失败的尝试，只奖励对概率的精准把握和执行力。