前言：关于预言的自我实现与交易的残酷美学
在金融市场中，准确的预测往往被误解为运气，但Origin Research始终坚信，所有的价格行为都是流动性逻辑的必然结果。
2026年1月27日，当市场仍沉浸在牛市回调的自我安慰中时，我们发布了万字深度研报《比特币暴跌在即？为什么我们坚定看空？四大因素指向比特币即将下跌！》。
UltraGavin
紧接着，在1月28日，我们在X 发布了最后通牒：“我们预计，比特币将在48小时内开启暴跌，终极目标为6万美元。”
我们预计，比特币将在48小时内开启暴跌，终极目标为6万美元，具体分析在最新一期研报的付费内容区。 pic.twitter.com/gkiIk5ZaB3
— 加文哥 | Origin Research (@UltraGavin) January 28, 2026
结果正如我们所料——甚至比我们预期的更为猛烈。不到24小时，比特币价格即从90k断崖式下跌，一路击穿多重防线，最低触及74,567美元，目前在78k附近艰难喘息。这不仅仅是一次价格的修正，更是对Origin Research投研体系有效性的终极背书。
本篇研报将不再讨论为什么跌，因为上一篇报告已经阐述得非常细致。当下的核心议题是：比特币到底会跌到什么时候？底部在哪里？我们该如何在接下来的2-4周的垃圾时间中寻找Alpha？
一、趋势验证：从最后通牒到流动性崩塌
1.1 完美预判的时间窗口
回顾过去五天的行情，是一场教科书式的多头猎杀。我们1月28日的推文并非一时兴起，而是基于我们对威科夫派发结构进入减记阶段的确认。
我们当时监测到，尽管价格维持在89k上方，但CME期货的持仓量正在异常增加，而现货市场的买单深度却在急剧变薄。这是一种典型的诱多结构——主力资金通过维持高位的合约持仓来吸引散户跟风做多，同时在现货市场悄悄撤掉托单。
1.2 跌破90k的微观结构
90k的失守在技术分析上是一个分水岭。从订单流的角度看，当价格跌破88,800美元（上一篇研报提到的日线支撑）时，市场上瞬间涌现了大量的市价卖单。
这验证了我们在上篇报告中的核心论点：目前的震荡是“电梯式下跌”前的最后停靠层。 如今，电梯缆绳已断，自由落体已经开始。同时，目前的78k并不是底部，只是下坠过程中的一次短暂碰撞。
二、空间测算：寻找深渊的底部
2.1 第一目标位：击穿74,450美元
很多人在问，为什么是74,450？这个数字不是我们拍脑袋空想出来的。
74,450美元是2025年第一季度创造的前低点。在技术分析中，前低点往往被视为强支撑，也是多头最后的心理防线。然而，从机构操盘的视角来看，众所周知的支撑位就是用来跌破的。
目前的最低价74,567美元距离这一关键点位仅一步之遥。主力资金之所以在这里停顿，不是因为这里有真实买盘，而是因为他们需要在这里进行换手——让抄底的散户接走一部分空头获利盘，同时积累更多的多头流动性，以便在下一次向下击穿时引发更大规模的连环爆仓。
我们对Origin Research会员的明确建议是：不要在74,500附近尝试接飞刀。 我们的第一目标价明确在74,450下方。这意味着，市场必须有效跌破这一位置，清理掉所有以“前低支撑”为依据的止损单，才有可能出现像样的反弹。
2.2 终极目标：60,000美元的逻辑锚点
我们在推特上提到的“终极目标为6万美元”，是基于更大周期的筹码分布得出的结论。
在80k至60k之间，存在一个巨大的真空区。在上一轮上涨过程中，比特币极速穿过这一区间，导致该区域缺乏密集的筹码换手。
同时，60k也是上一轮周期的心理高点和机构建仓的平均成本区。对于华尔街的ETF资金而言，60,000美元是他们愿意重新配置资本的公允价值。
三、时间维度：在此刻，时间是多头的敌人
3.1 漫长的盘整期：2-4周的垃圾时间
比暴跌更折磨人的，是阴跌和窄幅盘整。我们预计，在比特币有效跌破74,450美元后，并不会立即大幅波动，而是会进入一个长达2-4周的盘整期。
为什么需要2-4周？
- 均线修复需求：目前日线级别的均线系统（MA50, MA200）处于极度发散的空头排列状态。乖离率过大需要时间来修复。主力需要等待短期均线慢慢跟上价格下行的步伐，形成新的压制。
- 清洗意志：暴跌往往能激起散户博反弹的赌性，而漫长的阴跌和低波动率盘整才能彻底摧毁多头的意志。主力需要在相对底部窄幅盘整把散户的耐心磨灭殆尽。
3.2 均线确认法：右侧交易的唯一信号
在未来的几周内，无论市场出现多少利好新闻，或者有多少KOL喊单抄底，Origin Research的会员必须死守一个原则：均线是生死的界限。
在日线级别均线没有走平并拐头向上之前，所有的上涨都是“死猫跳”，都是加仓做空的机会。我们将这一阶段定义为“极窄的盘整空间”。这种行情的特点是：
- 波动率极低：日内振幅可能压缩在1-2%以内。
- 操作难度极大：高频交易者会被手续费磨损本金，波段交易者会因为缺乏空间而频繁止损。
- 价值极低：对于追求高盈亏比的交易者来说，这段时间不仅没有波段价值，反而是本金的绞肉机。
因此，我们的策略非常清晰：在跌破74,450并完成一轮宣泄后，可以止盈部分空单（不想折腾的话，不止盈也行），但绝对不要反手做多。耐心等待，直到盘整结束，均线系统给出明确的二次方向选择（大概率是继续向下寻找60k）。
四、灰犀牛风险：USDe的负费率螺旋与系统性踩踏
我们在上篇研报中重点提及了Ethena (ENA) 的USDe风险，这是本轮周期中最大的灰犀牛。目前的下跌，极有可能触发USDe的死亡螺旋，进而加速比特币向60,000美元的坠落。
4.1 负费率机制的致命缺陷
USDe的机制依赖于“现货做多 + 合约做空”的对冲模型来赚取资金费率。在牛市中，这是一个印钞机；但在熊市中，这是一台碎钞机。
随着比特币价格的持续下跌，合约市场的空头情绪激增。当做空的人多于做多的人时，资金费率将深度转负。
这意味着，Ethena协议作为持有海量空单的一方，不再是收取费率，而是需要支付费率给多头。
当负费率的支出超过了stETH的质押收益时，USDe的持有者将面临直接的本金亏损。对于追求稳定收益的USDe用户来说，这是不可接受的。一旦USDe的螺旋启动，其破坏力将不亚于2022年的Luna/UST崩盘。
公告广告：Origin Research业务调整与会员价值重塑
1、我们要涨价了
在金融市场，信息就是金钱，而精准的预测则是无价的。
过去的一年里，Origin Research不仅帮助会员规避了从125000美元高位的回调风险，更通过深度研报和交易指令，让核心会员实现了资产的逆势增值。我们的研报所展示出的盈利能力，已经远远超过了目前的订阅价格。
为了筛选更优质的高净值用户，并提供更具深度的机构级服务，我们决定对会员体系进行重大调整。
2、全新会员价格体系
我们将于 2026年2月7日 正式执行以下价格调整：
Origin Research 会员价格调整公告
| 会员等级 | 原月费 | 新月费 | 原年费 | 新年费 | 权益核心 |
| 标准会员 | 169 USDT | 298 USDT | 1498 USDT | 2680 USDT | 深度研报、交易指令、年费会员群 |
| 钻石会员 | - | 698 USDT | - | 6800 USDT | 新增等级。含标准权益 + 1对1问答服务 + 第一时间仓位/点位指导 |
特别提示：
- 目前是您以 1498 USDT 锁定标准年费会员的最后机会。
- 钻石会员是我们推出的全新高端服务，在这个等级，您不再是独自交易。关于具体的仓位管理、开仓时机、平仓点位，您将获得Origin Research团队的第一时间1对1解答。比如在本次暴跌的极端行情中，一句及时的“加仓做空”提示，价值可能超过十年的会费。
五、均线死叉和量价背离
5.1 均线已宣告深熊降临
在趋势交易中，移动平均线是最诚实的滞后指标。
- 周线死叉（已确认）：比特币的周线级别MA50已经下穿MA200。这是一个极长周期的熊市确认信号。回顾历史，2014年、2018年、2022年的大熊市，无一不是以周线死叉为起点的，上一篇研报我们已经详细测算过。
- 日线死叉（已确认）：目前比特币的日线级别MA50已经下穿MA200。双重死叉共振已经形成，这是技术派资金彻底离场的信号。
5.2 量价结构分析
在从90k下跌至74,567的过程中，我们观察到了典型的“下跌放量，反弹缩量”特征。
- 下跌放量：说明恐慌盘正在涌出，大户在不计成本地出货。
- 反弹缩量：说明多头已经躺平，没有增量资金愿意进场承接。
这种量价关系极为不健康，预示着下跌动能远未耗尽。在接下来的盘整期，我们需要密切关注成交量的变化。如果出现缩量阴跌，说明市场在酝酿下一波大的跌幅；只有出现放量止跌（恐慌盘被巨量承接），才是见底的初级信号。
六、矿工何时投降？
比特币的价格下限往往由矿工的关机币价决定，2026年的矿业环境异常严峻。
目前价格已经跌破了部分矿工的成本线。为了支付电费和偿还贷款，矿工将被迫抛售库存的比特币。
据链上数据，近期矿工转入交易所的比特币数量正在激增，这是矿工投降的前兆。历史上，矿工投降往往是熊市的最后一跌。当最坚定的持有者——矿工开始恐慌性抛售时，市场离真正的底部也就不远了。
“下文包含高价值 Alpha 交易机会，仅面向核心会员开放。为防止策略拥挤导致 Alpha 衰减，切勿对外传播。”