1. 从生存到扩张
当时间来到2026年1月5日，周一的开盘钟声不仅仅意味着新的一周开始，更标志着加密货币市场正式走出了 Origin Research 定义的法币流动性缺口期。那个充满了薄订单簿、无厘头插针和巨鲸互搏的圣诞-元旦真空期已经结束。
过去的一周，市场以一种近乎炫技的方式验证了我们的结构分析。正如我们在12月29日的研报《BTC 突破确认！枯燥结束，猎杀开始》中所预判，比特币结束了简单的震荡，而是精确选择了“路径二”。价格缓慢突破下降趋势线，径直猎杀了94,000 USD上方的空头流动性。
本周，叙事逻辑将发生根本性转变。如果说上周的主题是在稀薄流动性中生存，那么本周的主题则是在机构回归中扩张。随着1月7日这一年度锚点的临近，以及链上USDC铸造数据的回暖，我们正站在通往98,000 USD的起跑线上。但这一过程不会是一蹴而就的直线，市场正在用古老的心理战术清洗不坚定的筹码。
2. 圣诞流动性复盘：在鲸鱼游乐场中生存
在上周二的公开研报《五分钟看懂比特币的圣诞节行情（Crypto's Santa Claus Rally）》中我们指出，不要用传统的圣诞老人拉力赛迷信来解释加密市场。
在这个阶段，我们的策略核心是“识别假象，抓住结构”。
- 假象： 价格在毫无新闻驱动下的急速拉升或暴跌（诱多或诱空）。
- 结构： 那些未被触及的流动性池和公允价值缺口。
许多心急的交易者，尤其是迷信技术指标的趋势交易者，在过去数周经历了反复的左右打脸。他们看到阳线追高，随即被流动性回补的阴线止损；看到破位追空，又被暴力拉升爆仓。散户的本金在流动性枯竭期被消耗，如果你保住了本金甚至小有盈利，意味着你拥有了更多在修复期进攻的子弹。
3. 技术分析：路径二的完美演绎与94k的必然性
3.1 为什么是路径二？
在12月23日的研报中，我们给出了三种剧本，在12月29日的研报中，我们重点推演了路径二：突破趋势线 - 猎杀94k - 回调 - 98k。市场为何选择了这条看似最复杂的路径？答案在于我们长期反复提到的聪明钱/主力资金的核心逻辑——流动性猎杀。
市场主力面临的最大问题是缺乏对手盘。通常情况下，他们无法在不引起价格剧烈滑点的情况下建立大规模仓位。因此，他们必须制造流动性。
- 下方的诱导： 在12月中下旬的盘整中，主力多次制造向下的假跌破，诱导散户在低位建立空单。
- 上方的猎杀： 当大多数散户习惯了下跌趋势，并将止损设在趋势线和前高（90.6k）上方时，这些止损单（买入止损）就成为了主力推动价格上涨的免费燃料。
3.2 94,000 USD：结构学的阶段性目标
我们在研报中将第一目标位定在94k，并在社群中明确指示：“到达94k时做空对冲，甚至完全反手做空”。这并非基于猜测，而是基于三个微观结构的重叠：
1、聚集在93.5k-94.5区域的空头止损盘，价格冲向该区域将触发连锁止损；
2、12月10日开始下跌形成的未被补足的FVG，价格会再次触及该区域以再平衡买卖订单；
3、12月10日下跌的起源点，机构在此处留有未平仓的原始空单，测试该区域是对供给区（阻力）的确认。
当价格触及94,000 USD的那一刻，三个目标同时达成：空头被止损（提供了买盘），缺口被回补（提供了卖盘），阻力被测试。
3.3 精准的猎手
我们在社群中发布“93-94k之间止盈一半，甚至考虑做个波段对冲下到89k”，是一个大胆的交易计划。
以下为付费会员可见内容：
市场需要一次回调，以确认支撑阻力互换。
- 之前的压力位（89k附近区域）现在变成了支撑位。
- 主力需要回踩这一区域，来确认突破的有效性，并清洗掉那些在93k-94k追高的FOMO筹码。
4. 市场心理学：投机如山岳般古老
4.1 这次不一样？
每当比特币在经历磨人的阶段，并突破关键点位，市场上总会充斥着两种极端的声音：
- 极度恐慌： “这是阻力位，反弹结束了！”
- 极度狂热： “机构在重新买入，这次不一样，牛回速归！”
我们更愿意引用传奇交易员杰西·利弗莫尔的名言：
“华尔街没有新鲜事，因为投机像山岳一样古老。今天在股市发生的一切，过去发生过，将来还会发生。”
为什么要在这个时候重提这句百年前的老话？
因为虽然交易的标的从1920年代的铁路股票变成了2026年的比特币，但交易背后的人性从未改变。
- 贪婪： 散户看到大阳线时产生的追高冲动，与百年前股民在最高点买入是同一种多巴胺反应。
- 恐惧： 散户在回调时产生的恐慌，与百年前股民在正常回撤中割肉是同一种皮质醇反应。
4.2 机构与大众的区别
利弗莫尔曾深刻地指出：“普通人总想确切地知道该买哪只股票，他们不希望动脑，不希望工作，只想不劳而获。” 这正是我们看到的大众交易者的现状——他们根据情绪交易，根据K线的颜色交易。
- 看到绿柱（涨），情绪高涨，买入。
- 看到红柱（跌），情绪低落，卖出。
而 Origin Research 所代表的专业分析，以及看到本篇研报的每一位立志成为 Smart Money 同路人的交易者，我们的根本区别在于：我们按照计划交易。
- 我们不在94k追高，因为那是我们的止盈点/做空点。
- 我们不在90k以下时恐慌，因为那是我们的回踩接多点。我们利用大众的情绪作为对手盘。当大众高呼这次不一样并疯狂买入时，我们正把筹码倒给他们；当大众哀叹骗局并割肉时，我们正在从容地接回筹码。
5. 自我反思：关于12月29日的现价入场指令
作为一家严谨的投研机构，我们不仅复盘市场，更复盘自己。
5.1 指令回顾
在12月29日的研报《BTC 突破确认》中，我们发出了极为激进的交易指令：
- 操作： 平掉92k空单，现价反手做多。
- 理由： K线实体突破下降趋势线，且回踩动作可能极短甚至没有（V型反转特征），等待完美回踩可能会踏空。
5.2 结果与过程的二元对立
- 从结果看： 这个指令是成功的。价格目前已经到达94k，即便是在90k上方入场依然利润相对丰厚。
- 从过程看： 我们必须诚实地承认，这条“现价入场”的指令，在一定程度上受了情绪FOMO 的影响。
5.3 深刻的警醒
虽然我们做对了V型反转，但作为专业交易员，我们必须指出其中的风险。在大多数情况下，突破后的回踩是结构性必然。
- 风险点： 如果那是一个假突破，现价追多的成本将非常高，且止损空间极大。
- 改进策略： 在未来的类似情境中，即便看好 路径二 的爆发力，更稳健的做法应当是现价买入底仓防止踏空，挂单回踩位重仓买入以优化均价。
永远不要让情绪完全接管， 即便是我们，在面对巨大的潜在涨幅时，也需要时刻与内心的贪婪做斗争。这一次我们赢了，但我们要赢得明白，赢得可复制。
免责声明： 本研报所载信息和观点仅代表Origin Research分析团队的判断，截至目前被认为是可靠的，但不保证其准确性或完整性。加密货币市场属于高风险投资领域，价格波动剧烈，且包含杠杆风险。本报告不构成直接的投资建议、财务建议或交易邀请。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策，并严格执行止损策略。Origin Research不对因使用本报告内容而导致的任何直接或间接损失承担责任。