11 月 3 日的研报里，我们给的路径很具体：价格先向上盘整到 82000 一带，回抽下降趋势线，把合约多头重新养肥，然后最后一跌到 75000 一带，扫掉前低的流动性。
Gavin
11月3日的研报
11 月 4 日晚，一根 4H 大阳线从 78477 拉到 81196，随后在 79950–80960 之间横了整整 20 个小时，追多盘就是在这 20 个小时里进场的。11 月 5 日晚美股开盘，一根 4H 阴线把价格从 80390 砸到 75568，近 4400 美元，是整周成交量最大的一根。11 月 6 日晚价格下探 74888，刺穿 9 月 15 日的前低 74968，同一根 4H 又收回到 75866。
剧本的第一幕走完了，接下来要判断 74810 这根针的性质：Spring，还是瀑布的第一级台阶。
一、对账：11 月 3 日的路径兑现了多少
剧本环节 | 11 月 3 日预判 | 实际走势 | 兑现度 |
|---|---|---|---|
向上盘整回抽 | 82000 一带，回抽下降趋势线 | 11 月 4 日最高 81196，差约 800 | 基本兑现，偏浅 |
积累多头流动性 | 盘整 | 79950–80960 横盘约 20 小时 | 兑现 |
最后一跌 | 75000 一带 | 11 月 5 日 75568，11 月 6 日 74888 | 兑现 |
前低流动性猎杀 | 扫前低 | 刺穿 9 月 15 日前低约 80 美元后收回 | 兑现，但幅度很浅 |
和剧本相比有两处偏差。第一处，反抽高点比预期低了 800 美元。81196 没碰到 82000，还低于 10 月 29 日的 81971，下降趋势线的压制比我们预想的硬。9 月 21 日以来，比特币已经连续画出六个更低的高点（87396 → 87220 → 86999 → 84898 → 81971 → 81196），每次反弹都在更低的位置被卖掉。
第二处，这次猎杀只比前低深了 80 美元。浅猎杀有没有扫干净，要看后面有没有二次测试，第四节展开。
二、为什么我们把 74888 看作猎杀
表面上看，11 月 5 日一根吞没式日线大阴，11 月 6 日又打出新低，周线从 78354 开盘一路被打到 74888。48 小时之内，社群里的情绪接近绝望，只看 K 线，空头有一百个理由继续加仓。
换成流动性的角度算账，结论就不一样了。以 7 月 1 日五浪低点 57800 到 9 月 21 日高点 87396，对数坐标的 0.382回撤 在 74601，现价贴着线性 0.382 运行。三浪之后在 0.382 止步，是艾略特波浪里最常见的四浪形态之一。再叠加 9 月 15 日、16 日的平行底（74968 / 75065）和我们 10 月 9 日在威科夫框架里划的冰线（约 74920），74600–76100 这一带堆着 9 月以来多头的止损单，这里不被猎杀才奇怪。
量能是这次判断里分量最重的证据。11 月 5 日晚那根砸盘 4H 成交整周最大；11 月 6 日晚打出 74810 新低的那根 4H，成交不到前者一半。价格创新低，量能减半，卖盘在新低处没有跟进，放在威科夫的框架里就是 Spring 的特征。
收回也对得上。74810 出现后，那根 4H 收在 75832，之后每根 4H 收盘都守在 75800 上方，日线留下近 1000 美元的下影线。跌破前低后立刻收回，正是我们反复强调的“跌破收回”做多机会。
不过它目前还没确认，收回之后的反弹很弱，最高只到 76381，连 11 月 2 日、3 日的低点区（76390–76700）都没站回去。前低支撑跌破后会转成压力，这块区域现在是空头的第一道防线。
三、美股：AI 去杠杆还在路上，比特币没有独善其身
本周纳指收于 24579，周跌约 3.37%，连续第四周下跌；从 10 月 6 日高点 27723 算起，最大回撤 12.5%。11 月 5 日纳指单日下跌 5.5%，那天美股开盘正好触发了比特币那根近 4400 美元的 4H 大阴线。
11 月 3 日的判断不变。这轮美股下跌由 AI 去杠杆驱动，存储板块的杀估值还没走完，AI 行情最终会分化成存储崩、AI 牛，年底才是真正的上车点。周五的反弹（纳指 +1.1%，费城半导体指数 +4.2%）更像超卖修复。VIX 仍在 25.6，美债 10 年期收益率 4.86%，美元指数反弹到 102.3，风险资产的宏观环境依然偏紧。
11 月 6 日美股反弹，比特币却没有跟，同一天打出本轮新低，这一点对多头不太友好。上一篇我们写过，币安被盗之后现货抛压已经衰竭；本周的相对强弱说明，加密内部的去杠杆还没完全出清。我们对“Spring 已成立”保持克制，主要是因为这一点。
同时值得注意的是，比特币现货ETF连续大额流出，但价格却未大幅创出更低的低点，这和我们上一篇研报中提出的努力却没有结果一致，符合恐慌抛售的情景。
四、大级别：两个情景，同一个短期指令
10 月 27 日，我们把大级别定为双情景待定：小四浪，或者大二浪的 A 浪末端。本周走势两个都没推翻，而且两者在短期指向同一个方向。
情景一是小四浪。以 7 月 1 日 57800 为起点的推动浪里，四浪在 0.382 附近完成，74888 是四浪终点或接近终点，接下来五浪上攻，第一目标是前高 87396 之上，第二目标是95000。这个情景的生死线是 74600。跌破对数 0.382，下一站是对数 0.5 的 71074，四浪会拉成一个时间和空间都更大的复杂调整。
情景二是大二浪 A 浪末端。87396 → 74888 是 A 浪，接下来 B 浪反弹，C 浪再下探 72600（线性 0.5），极端情况看 69100（线性 0.618）。B 浪的高度第一目标位是80400–81200 一带，第二目标位是87385上方。
中期两个情景走向不同，但未来一到两周给出的指令却一样：比特币价格见底之后，会有一次大幅反弹/上涨。
平行底是另一个要提防的风险：10 月 13 日我们讨论过“留下平行底再来猎杀”的路径，本周 74810 只比 9 月中旬前低深了 90 美元，深度太浅，市场完全可能在未来几天回来做二次测试。二次测试缩量守住 74600，是更高质量的 Spring；放量跌破，Spring 就失败了。
把尺度拉长，2023 年的行情值得拿出来对照。
我们的判断是两个情景大致五五开，2023 年的分形支持小四浪，但还不足以排除大二浪 A 浪。2023 年的四浪最后跌到哪里、换算到本轮是多少，见第五节。
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