美国时间的投票日已经开启，市场也越来越关注如何追踪实时选情、结果何时出炉、以及应该如何围绕大选结果布局交易。实时选情大家可以通过主流媒体观察，我们在本篇报告将就如何围绕大选结果布局交易展开讨论。
在思考大选结果对各类资产的影响时，除了政策本身效果外，还需要综合考虑预期和政策节奏的因素：一方面，市场对特朗普交易已经在提前反应（如美债、美元、黄金、传统能源和金融股、比特币、墨西哥与越南汇率等），但不同资产计入的程度不同，当前美股、美债、美元、黄金、比特币和人民币汇率对特朗普交易计入的预期相对更多，但铜、原油和中国出口链计入预期的偏少；另一方面，政策的实际推进也需要时间，且不同政策的先后顺序和难度有别。
基于此，我们建议的整体交易策略是：
1）如果结果比预期的还强，即“共和党全胜”（特朗普总统+共和党掌控参众两院），那当下的“特朗普交易”还会有一段时间和幅度的上冲，但也会随后进入到一段时间等待政策实际兑现的暂缓期，类似于2016年大选后的冲高和2017年1月后的逐步暂缓；
2）如果结果比预期的低，也即除了“共和党全胜”的其他情形，尤其是哈里斯赢得大选，那就会直接导致所有的交易直接逆转。具体而言，
► “共和党全胜”将强化特朗普政策的推进预期，迫使部分此前还犹豫的投资者快速追高，这意味着特朗普交易整体都还有一定空间，而此前计入预期不多的资产将反应更大。
1）美股、美债、美元和比特币，短期仍有冲高可能性，类似2016年的特朗普交易，只不过反弹幅度会比上一轮低。交易到一段时间后，可能会暂缓或逆转。
2）相反，铜、原油、中国出口链，则存在需要补偿预期计入不足的风险。铜、油等强周期和资源类风险资产可能在再通胀预期下反弹；基于不确定性避险的黄金反而可能逆转；中国出口链可能边际承压，对美出口占比低+对华进口占比高的行业或具备相对韧性。
► 除“共和党全胜”外的其他组合可能都会导致特朗普交易逆转。例如，哈里斯胜选将直接导致特朗普交易逆转，如美元和美债利率，黄金可能回调，美股甚至也面临一定压力，而其他受损于特朗普政策资产则压力解除。如果是特朗普获胜但民主党掌握众议院，其增量刺激政策推进可能受阻，也会使得美债利率和美元逆转，美股也有压力，但出口链仍将承压，黄金则继续交易关税与地缘的不确定性。
总结而言，整体“反着做”的交易思路胜算更大，只不过“共和党全胜”下需要等待更多时间，让子弹多飞一会。比特币或再有冲高机会，需要关注短期price in透支风险，冲高可部分获利。如果共和党未能全胜，则市场可能逆转特朗普交易，我们就要彻底逆转交易方向了。
