1. 在噪音中寻找信号
比特币市场目前正处于一个极具欺骗性的复杂结构中，短期波动剧烈。
市场总是沿着阻力最小的路径运行，而当前的阻力最小路径，是通过流动性猎杀来清洗散户杠杆。
当前的行情运行至一个关键的十字路口：价格刚刚击穿了89,400美元这一短期结构支撑，这是一个危险但清晰的信号。我们认为，市场目前的利好消息（包括降息预期、机构流入等）已经完全Priced in。在此后的一小段交易时间内（交易员假期），驱动价格的不再是基本面，而是纯粹的订单流和流动性分布。
本研报将详细拆解我们最新的预测价格，以及我们眼中最佳的做空机会。
2. 80.5K 以来的反弹逻辑与目标修正
2.1 趋势的韧性：截止昨天，我们做多的观点一直未变
自比特币在80,500美元触底反弹以来，已经过去了近三周时间。这段时间内，市场经历了数次剧烈的洗盘，但如果我们摒弃噪音，把K线切换至4小时级别甚至日线维度观察，会发现高点抬升（Higher Highs）和低点抬升（Higher Lows）的市场框架还未曾改变过。因此，我们坚持持有多头仓位。
80.5K不仅是一个价格点位，它是本轮“反弹-盘整”结构的逻辑起点。只要价格维持在该水平之上的有效波动，我们就将其视为威科夫结构中的阶段 B——即主力资金在为最终的分发做准备的绞杀期。截止目前，主力资金尚未完成大规模派发的最终目标。
2.2 94.5K 的衰竭：小周期目标的落空
我们在早期的研报中曾设定了101k的盘整期终极目标和96k、98k美元的小周期波段目标。然而，市场是动态博弈的系统，价格最高触及94,500美元后便出现了明显的动能衰竭。
这种“未达目标即回落”的现象，在技术分析中通常被称为弱势表现。它表明在94K上方存在着比预期更沉重的现货抛压。这部分抛压很可能来自前期高位套牢的解套盘以及部分机构的对冲空单。
在冲击94.5K的过程中，成交量显著放大，但价格却未突破，这意味着卖盘力量强大，多头力量遭到压制。
2.3 Origin Research 精准有效的对冲操作
比特币价格 91,500美元时，我们在社群公开发布交易指令，建议对冲掉一半多头仓位。比特币价格在 92,500美元时，我们发布信息完全对冲掉多头仓位。
这一决策基于对微观市场结构的敏锐洞察：当时价格虽然在上涨，但买单动能明显减弱，且多次上攻无法站稳，显示出诱多的迹象。
由于我们在高位建立了对冲空单（或平掉了多单），面对当前89.4K的击穿和即将到来的87.7K猎杀，我们的仓位处于舒适的安全区。我们不仅及时止盈，还可以通过空头对冲仓位获利。
3. 89.4K 猎杀后的市场心理与博弈
3.1 部分多头已被猎杀止损
89,400美元是本周周初盘整区的散户多头止损密集区，就在撰写本报告前，该点位已被一根坚决的阴线击穿。
这一动作改变了1小时级别的市场结构，多头防线被迫后撤，在这个位置以上的买单瞬间变成了套牢盘。
3.2 方向的抉择：追空还是等待？
现在的市场参与者面临着巨大的心理考验：
- 激进空头：看到跌破，立即追空。
- 死多头：认为这只是假跌破，继续加仓死扛。
- Origin Research：不追空，等待猎杀完成后的反抽。
Origin Research 认为，当前位置追空极其危险。因为89.4K下方不远处就是87.7K的关键前低。在如此狭窄的空间内，盈亏比极差。更重要的是，主力资金非常清楚散户会在破位时恐慌抛售，但是在跌破89.4k时并未观察到明显的恐慌抛售，这个位置并非多头的最大痛苦点。价格极有可能再往下走，测试87.7k。
4. 剧本推演： 更低目标的流动性猎杀
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