一、复盘与展望
Origin Research 的宏观熊市分析框架有自10月2日以来的100%应验记录，但是我们11月5日发布的研报经受了一次终极的压力测试。市场首先在我们的$104,000核心做空区受阻，随后以一种极端的方式，向上“插针”刺穿了我们预期中的$107,000诱饵上限。
这超出了我们的预期，但不是说明我们分析框架的失效，而是市场终局操纵论点的确认。这次插针是一次精心策划的、高波动性的极致诱多，其唯一目的是在主跌浪开启前，猎杀最后的多空流动性。
1.1 100%应验的宏观框架
我们的分析叙事始于一个已100%被市场验证的宏观判断：$125,000的顶部是一次教科书级的威科夫派发的终极阶段——派发后向上冲击（UTAD）。这一判断的深刻之处在于，它超越了简单的图表模式，深入到了市场博弈论的核心：大型机构必须通过操纵来创造一个流动性充裕的环境，以完成其派发任务。10月11日的200亿美金清算瀑布，以一种无可辩驳的方式，完美验证了这一高置信度的判断 。
1.2 终极弱势论点的演进
在史诗级的崩盘之后，我们在《抢跑，预示着更深层的结构性崩溃》报告中，识别出市场在$116,000区域的抢跑行为 。
这一洞察是后续所有分析的基石。它揭示了一个深刻的市场动力学转变：抢跑证明市场已进入“终极弱势”状态。主力资金对市场的承接能力已丧失全部信心，他们断定市场的买方深度甚至脆弱到无法再支撑额外$500美元的上涨，因此被迫在最优流动性点位（$116,500）之前就提前执行派发。
1.3 11月5日研报的博弈论：“诱饵”与“陷阱”
基于我们已被验证的框架，我们在11月5日的《终极弱势：比特币在$100K获得支撑，要抄底吗？》报告中，提出了一个高难度的博弈论预测：
- 诱饵: $107,000是市场共识的反弹目标。从技术上看，它是10月11日瀑布后的第一个关键阻力位，也是大量“追空者”最显眼的止损订单放置区。
- 陷阱 我们预测，由于市场处于终极弱势，主力甚至无力推动价格到达$107,000的诱饵区。他们将再次抢跑，在$104,000的陷阱区（一个由4H FVG和0.618回撤位构成的阻力区）提前派发。
因此，我们的建议是：在$104,000的陷阱区做空，并预期价格不会到达$107,000上方。
1.4 超预期事件的复盘
发生了什么： 市场精准地在$104,000陷阱区受阻，Origin Research建议的空单完美入场。然而，随着美国政府开门的利好消息，价格发生了一次短暂、高波动性的插针，暴力刺穿了$107,000的诱饵区，然后迅速崩溃，回到$103,000区域。
这一“超预期”插针，非但不是分析的失败，反而是对终极弱势论点最强有力的、最高级别的确认。
一次真正的强势反弹，应是伴随成交量的稳步推高，并在$106,600上方企稳，将其转化为支撑。而我们看到的，是一次短时间完成的、纯粹的插针——这是典型的止损猎杀行为，其唯一目的是空头猎杀流动性。
更多逻辑推演：
- 我们在11月5日报告中的终极弱势假设是：主力认为市场太弱，无法到达$107k，因此他们会在$104k抢跑。
- 但实际情况是：主力在$104k尝试派发时，发现流动性充裕。因为美国政府开门的利好消息，市场上的傻瓜买盘比预想的要多。
- 因此，他们借着利好消息发动了一场终局操纵，正如我们之前在《终局操纵》报告中所描述的。
- 他们必须向上点燃所有已知的流动性池，包括$104k上方的空头止损、以及$107,000诱饵区上方的所有空头止损。
- 结论： 因此我们预计比特币还会有更多的震荡时间才能彻底跌破，随着美国政府开门利好的实际落地，会有更多的傻瓜式买盘入场，这也给了主力更多的向上猎杀流动性的机会。
二、当前盘面分析：大跌前的盘整区
2.1 盘整
下文中配图是我们的最新行情预测图，价格在$107,000上方的极致诱多完成后，已回落至$103,000一带。上一章节的结尾我们指出，随着美国政府开门利好的实际落地，会有更多的傻瓜式买盘入场，会给主力更多的向上猎杀流动性的机会。因此我们预计行情会再盘整一周左右的时间。
从技术分析上看，该盘整区具有双重目的：
- 诱多：那些看到价格从$107k下跌后在$103k企稳的抄底买家，会将此视为一个成功的支撑测试并开始建立多单。
- 震仓：那些在$107k -> $103k下跌中获利的短线空头，会在此盘整区感到不耐烦并获利了结。
当这个盘整区最终向下突破时，上述两股力量都将成为下跌的燃料。这与我们在《插曲》报告中描述的流动性农场机制完全一致，即市场在执行主要趋势前，必须先培育并收割反向流动性。
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