比特币仍然在枯燥无聊的盘整中，我们过去的几篇研报依然有效。今天我们来分析一下当前最热门的存储股票Sandisk。
一、派发的确认
2026 年 8 月 18 日，Sandisk（SNDK）报 1,611 美元，两个交易日最高跌去约12%。周一SNDK还单日大涨8.8%，有人认为是因为投资者日的乐观指引和一波分析师上调目标价，摩根大通甚至在今天给出增持评级和 2,250 美元的目标价。多头的叙事弹药看起来一应俱全，然后价格用一根 -9.6% 的日线，把所有追高盘钉在了 1,700 上方。
我们先回顾一下SNDK的价格曲线。SNDK 2026年年内最高涨幅超过800%，过去两年上涨80倍，涨幅极度夸张，即便是山寨币也难以望其项背。6 月底，价格在 2,340 附近见顶，随后一个月内单边瀑布式跌至 1000 附近，下跌58%。这是筹码在换手，7 月底至 8 月中的这轮反弹，市场普遍把它读成黄金坑的修复。而我们看到的是另一个词：LPSY，最后供应点。
8 月 14 日、17日、 18 日这三根 K 线，价格反弹的终点，落在 2,340→990 这段主跌浪的 0.618 /0.66回撤构成的黄金口袋上方，插针触及后连收阴线。威科夫框架里，这是派发中教科书级别的供应测试：主力用投资者日的利好把价格顶进套牢盘密集区，完成最后一批筹码的交割。8 月 17 日那根 8.88% 的大阳线，从量价上看是全场情绪的最高点；从结构上看，是这场诱多的最后一口气。
二、消息面在给结构递刀子
单看技术结构，空头的胜率是一回事；当基本面的问题恰好出现在K线结构最脆弱的位置，空头的胜率又多了一成。今天有三股力量同时发力，其中一股值得展开。
主要的导火索是大摩今天的一份持仓结构报告。大摩对比了大型半导体股的机构持仓与其在标普 500 中的权重：英伟达、苹果、微软这些巨头现在被机构低配，而 SNDK 被超配了约 2.3 个百分点，在所有被统计的大盘半导体里排在最拥挤的位置。换句通俗易懂的话说：该买的人已经买完了。一只靠资金动能上涨 几十倍的票，它的核心推动力是边际买家。当卖方还在集体喊 2400 美元目标价的时候，买方的仓位已经打满，这是拥挤度反转的标准起点。
另外两股力量：隔夜东京，存储板块暴跌 7.5%，存储是全球联动定价的板块，日本、韩国先跳水、美股开盘接力，是标准路径。同时，前一天上涨8.5% 留下的短线获利盘，任何回撤都会自我强化成瀑布。三件事叠在同一天，于是有了这根10%的下跌。
拥挤的多头、枯竭的边际买盘、斐波那契数列黄金口袋的精准拒绝，消息面和技术面再次共振。
三、做空交易：关键位与失效点
后面所有动作都只看价格与这几条线的相对位置：
失效点（生命线）：1,755–1,760 美元。 这是 0.66 回撤位。日线收盘价站回 1,760 上方，意味着黄金口袋的拒绝失败、本篇的派发判断作废，所有空头部署无条件离场。
下跌目标：7 月底的前低1,000 美元附近，具体区间 为940–1,050。
下跌路径判断：大概率不是电梯，是下楼梯式下跌。
同时，券商卖方共识目前仍然一边倒的25 个买入、0 个卖出，平均目标价 2,400 以上。这符合我们对这轮下跌暂时还只是动能退潮，不是叙事崩塌的判断。
比特币实在没什么好分析的时候，我们会推送美股相关的分析，但需要注意的是美股分析只是我们的额外附赠内容，不是固定内容。
免责声明
本报告由 Origin Research 撰写，仅供会员内部交流与学习使用。报告中的所有观点、分析、预测均基于 Origin Research 的独立研究框架，不构成任何投资建议。
比特币、美股及股票期权市场存在极高风险，价格波动剧烈，期权交易可能导致权利金全部损失。读者应根据自身风险承受能力独立决策，并对投资结果自负其责。
Origin Research 及其撰写人不对任何因使用本报告内容而产生的直接或间接损失承担责任。